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国债收益率倒挂不意味美国经济必然衰退

新华社纽约3月26日电(记者刘亚南)美国3月期和10年期国债收益率22日出现倒挂,即短期国债收益率反超长期国债收益率,这一2007年来首次出现的债券市场反常现象,被认为可能预示着美国经济面临新风险,这导致美国乃至全球股票市场近日出现波动。

从经济学原理来说,国债期限越长收益率越高,因?#36865;?#24120;10年期国债的收益率要显著高于3月期国债。但美国历史上,也曾多次出现长期和短期国债收益率倒挂现象,并且往往在倒挂出现后不久美国经济就出现衰退。

这种国债收益率倒挂和经济衰退之间的“相关性”,给全球资本市场带来巨大压力,成为近期全球股市的重要波动源。不过,经济学家普遍认为,当前美国国债收益率倒挂并不必然意味着美国经济将衰退,但预示美联储或将降息。

自1980年代以来,在国债收益率倒挂后一两年内,美国经济往往出现衰退。例如,1998年9月收益率出现倒挂,2001年3月美国经济出现衰退;2006年1月收益率出现倒挂,此后不久就爆发次贷危机。

不过,虽然国债收益率倒挂和经济衰退存在“相关性”,但没有必然的“因果关系”。美联储前主席耶伦日前说,美国国债收益率倒挂并不预示美国经济将进入长期下行周期,当前国债收益率倒挂并不是经济将陷入衰退的信号。

杜克大学金融学教授坎贝尔·哈维认为,3月期和10年期国债收益率倒挂是观察经济的很好指标,但这种倒挂平均要?#20013;?#19968;个季度才能作为经济将陷入衰退的可靠信号,否则只能预示经济增速放缓。

美国全国商业经济协会25日发布的前景调查报告说,受全球经济增长放缓和美国贸易政策影响,今明两年美国经济增速将大幅放缓至2.4%和2.0%,远低于2018年的2.9%。调查还显示,美国经济短期内不太可能出现衰退。

3月20日,在美国首都华盛顿,美国联邦储备委?#34987;?#20027;席鲍威尔在新闻发布会上?#19981;啊?#26032;华社记者刘杰摄

关于如何理解收益率倒挂的意义,耶伦指出,美国国债收益率倒挂可能是美联储需要降息的信号。美联储在20日货币政策例会结束后宣布,将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%不变,并暗示今年年内不再加息。

美联储态度转向“鸽派”是因为美国经济频频显现增势放缓信号。美联储主席鲍威尔表示,虽然美国经济处于良好态势,不过去年9月以来的数据显示美国经济增长较预期有所放缓,就业增长也有所放缓,同时零售数据显示消费支出增长也将放缓。

美联储最新公布的预期数据显示,到2019年底联邦基金利率预期为2.375%,而上一次预测为2.875%。穆迪分析公司的研究报告说,美联储的这一预期变化令国债市场投?#25910;?#24863;到吃惊,这意味着美联储或将降息。

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